歲末年終，受債市波動(dòng)影響，以債券為主要配置資產(chǎn)的固收類理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)明顯回撤，引發(fā)投資者關(guān)注。12月24日，北京商報(bào)記者注意到，在社交平臺(tái)上，有不少投資者反映購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動(dòng)，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)提前終止的情形；也有不少觀望者因產(chǎn)品提前終止、凈值下跌等消息望而卻步。對(duì)此，多家銀行及理財(cái)公司發(fā)文“科普”，并針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者給出資產(chǎn)配置建議。
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債市調(diào)整理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)回撤
進(jìn)入年末，債市出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整現(xiàn)象，讓不少以債券為主要配置資產(chǎn)的銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)凈值波動(dòng)。12月24日，北京商報(bào)記者注意到，社交平臺(tái)上有不少投資者留言求助，“買入理財(cái)產(chǎn)品前凈值一直較為穩(wěn)定，入手后凈值卻出現(xiàn)波動(dòng)”；也有投資者表示，“本想靠理財(cái)增厚收益，沒(méi)想到持有一個(gè)月卻收效甚微”；還有不少持觀望態(tài)度的投資者直言，“看到多款產(chǎn)品提前終止、凈值下跌的消息，現(xiàn)在不敢輕易入手了，擔(dān)心本金受損”。
從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，自11月以來(lái)債市開(kāi)啟持續(xù)調(diào)整模式，12月上旬曾短暫反彈，但中旬再度走弱。截至12月24日收盤(pán)，30年期超長(zhǎng)期國(guó)債收益率報(bào)2.2185%，較前一交易日下跌0.45個(gè)基點(diǎn)；10年期國(guó)債收益率企穩(wěn)于1.835%，表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)；1年期、2年期、3年期、7年期國(guó)債收益率則出現(xiàn)不同幅度的下行。債券作為固收類理財(cái)產(chǎn)品主要配置的資產(chǎn)，其價(jià)格波動(dòng)會(huì)直接傳導(dǎo)至產(chǎn)品凈值。
對(duì)于此次債市波動(dòng)的深層原因，資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽分析稱，多重因素共同催生了市場(chǎng)的震蕩行情。年末機(jī)構(gòu)行為與指標(biāo)約束形成壓力，銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)面臨年終考核與浮盈兌現(xiàn)需求，對(duì)超長(zhǎng)券種的承接意愿下降，疊加公募基金贖回費(fèi)率新規(guī)的不確定性，加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。
不過(guò)周毅欽同時(shí)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前債市已顯現(xiàn)出復(fù)蘇跡象。從市場(chǎng)狀態(tài)來(lái)看，債市存在超調(diào)跡象，長(zhǎng)債性價(jià)比提升，配置價(jià)值逐步凸顯，隨著央行呵護(hù)跨年流動(dòng)性的政策效果釋放，債市情緒有望進(jìn)一步修復(fù)，波動(dòng)幅度將逐步收斂。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明也持相似觀點(diǎn)。他表示，近期債市情緒已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，前期調(diào)整較大的超長(zhǎng)債則開(kāi)啟修復(fù)行情，市場(chǎng)對(duì)“跨年行情”的期待重燃。與此同時(shí)，近期人民幣匯率走強(qiáng)，對(duì)債市也構(gòu)成利多：一方面人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)吸引力提升，另一方面貨幣寬松空間也有所打開(kāi)，債市仍有修復(fù)空間，超長(zhǎng)債有望受益于期限利差的回落，更具性價(jià)比。
展望2026年債市走勢(shì)，明明分析稱，短期來(lái)看，債市面臨的擾動(dòng)因素仍存，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)較好、通脹預(yù)期回升、銀行負(fù)債端縮短久期等都是長(zhǎng)債的制約因素，但在央行寬松貨幣政策的支持下，明年長(zhǎng)債利率有望迎來(lái)階段性下行行情，全年視角下長(zhǎng)債利率或?qū)⑾认潞笊稀?/p>
多家機(jī)構(gòu)支招資產(chǎn)配置策略
盡管固收類理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)階段性回撤，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這并非趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)，而是短期市場(chǎng)調(diào)整帶來(lái)的正常現(xiàn)象。因此，多家銀行、理財(cái)公司密集發(fā)聲，通過(guò)解讀行情、提示風(fēng)險(xiǎn)，為投資者注入一劑“定心丸”。
光大銀行發(fā)文指出，“債券是理財(cái)產(chǎn)品尤其是固收類產(chǎn)品的主要配置資產(chǎn)，債市價(jià)格下跌直接導(dǎo)致部分理財(cái)凈值回撤。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，11月1日至12月9日期間，已有近百只理財(cái)產(chǎn)品宣布提前終止。但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前債市調(diào)整屬于短期現(xiàn)象，基本面與政策面并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性利空，投資者無(wú)需過(guò)度恐慌，應(yīng)錨定長(zhǎng)期投資價(jià)值、匹配自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力與投資需求，才是理性的投資選擇”。
中郵理財(cái)也表示，短期來(lái)看，債市主要受政策預(yù)期及交易面的壓制，但支撐市場(chǎng)的基礎(chǔ)邏輯尚未逆轉(zhuǎn)，本輪調(diào)整的可持續(xù)性較弱，且當(dāng)前債市已有超調(diào)跡象，結(jié)合長(zhǎng)債性價(jià)比提升，配置價(jià)值有望逐步顯現(xiàn)，不過(guò)投資者仍需密切關(guān)注短期風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。
當(dāng)前環(huán)境下，投資者該如何挑選合適的理財(cái)產(chǎn)品？多家機(jī)構(gòu)也給出了具體建議。光大銀行建議，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)以短期存單、貨幣市場(chǎng)工具為主，幾乎不受長(zhǎng)債波動(dòng)影響，凈值表現(xiàn)穩(wěn)健，可作為本輪市場(chǎng)調(diào)整中的“壓艙石”；“固收+”類產(chǎn)品則可通過(guò)配置少量權(quán)益資產(chǎn)對(duì)沖債市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，適合能夠承受小幅凈值波動(dòng)的投資者；權(quán)益類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與債市關(guān)聯(lián)度較低，主要受股市走勢(shì)影響，波動(dòng)幅度通常較大，更適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者。
中郵理財(cái)則表示，債市波動(dòng)往往源于交易擁擠、政策轉(zhuǎn)向或風(fēng)險(xiǎn)偏好變化，但波動(dòng)同時(shí)也是市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)的必經(jīng)之路，投資者應(yīng)理性看待債市短期波動(dòng)，長(zhǎng)期持有是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)震蕩的有效策略。在資產(chǎn)配置層面，中郵理財(cái)建議投資者重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，這類產(chǎn)品主要投資于貨幣市場(chǎng)工具，兼具風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性高、收益穩(wěn)健的特點(diǎn)，在市場(chǎng)方向不明朗時(shí)，既能幫助投資者規(guī)避短期大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，又能避免資金閑置。
周毅欽則從投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好出發(fā)給出建議，當(dāng)前債市已顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者可重點(diǎn)關(guān)注中短久期純債理財(cái)，這類產(chǎn)品回撤幅度小且波動(dòng)可控；風(fēng)險(xiǎn)偏好稍高的投資者可選擇中長(zhǎng)久期純債理財(cái)以獲取更高收益彈性，也可配置“微含權(quán)”固收+產(chǎn)品，以穩(wěn)健固收資產(chǎn)為底倉(cāng)，通過(guò)少量權(quán)益?zhèn)}位增強(qiáng)收益。
